비트코인 하락의 근본 원인: 4년 주기 서사의 붕괴와 유동성 함수의 충돌
최근 비트코인 시장의 하락은 단순한 조정이나 차트 패턴의 문제가 아니라, “4년 주기 서사”가 붕괴되는 시점과 “유동성 함수(Liquidity Function)”가 시장을 주도하는 전환기가 겹치며 나타난 구조적 변화의 결과입니다. 과거 비트코인 시장은 반감기 → 공급 감소 → 가격 급등 → 차익실현 및 패닉 → 하락이라는 반복적 사이클을 유지하며 자연스러운 순환성을 보였습니다. 이러한 내러티브는 비트코인 시장의 정체성이자, 투자자들이 위험을 감내하게 만드는 심리적 버팀목이었습니다.
그러나 2024년 반감기를 기점으로 시장의 체급과 구조가 근본적으로 달라졌습니다. 기관 투자자가 본격적으로 유입되며, 더 이상 개별 투자자의 투기적 패턴이나 단순 공급 감소만으로 가격이 움직이지 않는 시장이 된 것입니다. 특히 이번 하락은 전통적인 ‘반감기 상승 내러티브’에 대한 신뢰가 흔들리며, 금융 시스템의 핵심 변수인 유동성(Liquidity)이 모든 자산 가격의 방향을 결정하는 국면으로 진입했다는 점에서 의미가 깊습니다.
1. 4년 주기 서사의 약화와 유동성 함수의 충돌
후행적 분석에 따르면, 4년 주기 메커니즘은 공급 감소라는 ‘상방 압력’ 외에는 별도의 가격 변화 요인이 존재하지 않았습니다. 반면 ‘하방 압력’을 만드는 핵심 요인은 항상 금리—더 정확히는 유동성이었습니다. 전통적인 비트코인 상승기는 대체로 금리 인하기와 일치했고, 하락기는 금리 인상기와 겹쳤습니다.
문제는 이번 사이클에 들어서면서 금리 변수보다도 **유동성 축소가 훨씬 더 직접적인 충격을 주는 시장 환경**이 만들어졌다는 점입니다. 유동성 감소 구간과 비트코인 가격 하락 시기가 정확하게 겹치고 있으며, 이는 단순한 우연이 아니라 비트코인의 ‘자산적 성격’이 완전히 달라졌다는 신호입니다.
현재 반감기 이후 가격이 오르지 않고 오히려 급락하는 현상은 반감기 서사 종료에 대한 공포와 단기 유동성 고갈이 결합해 만들어낸 복합적 충격입니다. 여기에 선물 포지션 청산, 장기 홀더의 관망, 신규 투자자들의 공포 매도가 연쇄적으로 발생하며 가격 하락이 가속화되었습니다.
2. 월가의 비트코인 ‘재편 작업’ — 월가화(Wall Street-tized)
현재 비트코인 시장에서는 조용하지만 거대한 변화가 일어나고 있습니다. 바로 월가의 비트코인 길들이기입니다. 월가는 비트코인이 가진 탈중앙화·야생의 속성을 그대로 두지 않을 것이며, 자신들이 통제 가능한 ‘금융 상품’, ‘리저브 시스템’, ‘캐시 시스템’ 형태로 개편하려는 움직임을 보이고 있습니다.
특히 기관 투자자들은 현 하락장을 오히려 기회로 삼고 있습니다. 4년 주기 서사에 의존해 불안해하는 개인 투자자들의 패닉 상황에서:
- 저점 매수로 지배력 확대
- 숏 포지션을 통한 수익 극대화
- ETF·선물·파생상품 시장 지배력 강화
와 같은 이득을 취할 수 있기 때문입니다.
비트코인의 본질에 대한 평가도 변화하고 있습니다. 캐시 우드조차 비트코인이 거래·지불 시스템으로서의 역할이 스테이블 코인과 이더리움 기반 시스템으로 대체될 가능성을 제기하며, 비트코인의 10년 전망치를 하향 조정했습니다.
3. 트럼프 행정부와 달러 신뢰도, 그리고 ‘전략적 비트코인 매수의 딜레마’
트럼프 정부는 월가의 요구와 장기 국채 금리 안정화 문제를 동시에 해결해야 하는 상황입니다. 이런 맥락에서 비트코인을 전략적 비축 자산으로 대규모 매입하겠다는 초기 의지는 조정될 가능성이 높으며, 월가 역시 이를 원하지 않습니다. 왜냐하면 비트코인은 정부 통제를 벗어난 자산이며, 월가는 달러 시스템이라는 기축 기반을 유지하는 것이 본질적 목표이기 때문입니다.
달러의 미래는 결국 일정한 종착역—즉, 인플레이션으로 인한 가치 소멸—을 향해 가고 있으나, 스테이블 코인이 등장한다고 해서 방향이 바뀌는 것은 아닙니다. 다만 그 종착역까지 가는 시간(레일의 길이)을 늘려줄 뿐입니다.
4. 투자자를 위한 조언: ‘그릇의 성장’이 가장 중요하다
현재 비트코인 투자자가 반드시 명심해야 할 점은 다음과 같습니다.
- 차트만으로는 시장을 이길 수 없다.
- 누가 가격을 알고 있어도 그 지식을 지키는 힘이 없다면 무용지물이다.
- 지금은 공포보다 신뢰를 단련하는 시기다.
- 자산을 지키는 능력 = 장기적 관점 + 공부 + 멘탈 관리
지금의 하락장은 단순한 조정이 아니라, 투자자의 믿음과 그릇을 시험하는 과정입니다. 공포 매도는 자신조차 지킬 수 없는 투자 습관을 형성하며, 장기적으로 더 큰 손실을 초래하게 됩니다.
현재 시장은 **‘4년 주기’라는 실체 없는 공포**에 의해 비논리적으로 움직이고 있습니다. 이제는 이 오래된 내러티브를 벗어나, 비트코인이 유동성 함수에 따라 움직이는 합리적 자산이라는 새로운 서사를 구축해야 할 때입니다.
투자자들은 단기채·장기채 금리 차이, 유동성 지표, 연준의 스탠스 변화를 면밀히 주시하며 시장의 구조적 흐름을 읽어야 합니다. 특히 연준의 발언은 언제나 의도를 포함하고 있으므로, 표면적 발언에만 의존해서는 안 됩니다.
